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                  佛慈制藥產品大漲價,背后另有懸疑

                  2024-03-14 13:19 作者: 健視局 5814瀏覽 0評論 0 0 舉報

                  3月11日,佛慈制藥發布公告稱,鑒于原材料以及生產成本上漲等原因,公司對主營中成藥產品的出廠價進行調整,平均提價幅度為9%。

                   

                  佛慈制藥主走OTC零售渠道, 明星產品包括六味地黃丸、逍遙丸、香砂養胃丸、阿膠、安宮牛黃丸等,早已具備品牌效應,幾乎沒有受到集采、重點監控等政策的沖擊。盡管如此,佛慈制藥還是提醒投資者:產品調價可能對市場銷售有一定的影響,對公司未來業績產生的影響存在不確定性。

                   

                  這幾年,醫藥企業幾乎都面臨產品降價的壓力,唯獨品牌中藥企業還能順勢漲價,令一眾創新藥企羨慕不已。拋去“藥材漲價”這一老生常談的理由,品牌中藥更具備消費品屬性,不依賴醫保報銷,定價相對自由,是當下醫藥板塊中另類的存在。

                   

                  佛慈制藥近兩年的業績相當穩定,財報顯示:2022年和2023年前三季度,公司凈利潤分別是1.06億元、5911.93萬元,同比增長13.6%、11.80%。同期毛利率并沒有太多增長,保持在28.61%和28.9%。

                   

                  如果原料上漲,為何毛利率沒有下降?既然毛利率穩住了,佛慈為何要漲價?

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                  佛慈兩次提價

                  業績因此飛升

                   

                  提價消息釋出后,資本市場給出了態度:佛慈制藥股價連續兩天累計上漲近15%。

                   

                  佛慈制藥的獨家品種“復方黃芪健脾口服液”是個很好的例子,其組方包括黃芪、萊菔子(炒)、白術(炒)、山楂(炒)、山藥(炒)、桑葉、大棗。

                   

                  中藥材天地網數據顯示,白術在河北安國市場的年漲幅超380%,黃芪和萊菔子在全國多個市場均有10%至50%不等的漲價,山楂全國漲幅較小但也在5%以上。這意味著,復方黃芪健脾口服液的七味原料中有四種在近一年明顯漲價。

                   

                  但是,能夠成功把原料上漲的壓力傳導到下游,就是藥企的本事了。

                   

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                  佛慈制藥近幾年多次上調產品價格。2015年6月,佛慈制藥對逍遙丸、香砂養胃丸、補中益氣丸、小活絡丸等15個主要濃縮丸產品出廠價平均上調12%,阿膠出廠價上調34%。2018年3月,佛慈制藥對濃縮丸、大蜜丸、水丸、口服液、膠劑、顆粒劑、片劑等多種劑型的100多個產品出廠價平均上調17.6%。

                   

                  每一次漲價,都直接推動了公司收入規模、凈利潤的增長。健識局梳理財報發現,佛慈制藥兩次提價后,2016年、2019年的營業收入同比增長10%以上。

                   

                  中藥材天地網的數據顯示,白術、白芍、辛夷、蟬蛻等多款常用藥材都位居“綜合200”月漲幅榜單前列,價格漲幅均相比于去年同期超過20%。在中藥材價格一路上漲的同時,2022年以來佛慈的毛利率并沒有顯著攤薄,表明公司控制成本的能力非常強,基本對沖了藥材漲價的壓力。

                   

                  財務數據顯示,佛慈制藥的存貨周轉天數大概在150天左右,這表明公司并沒有大量囤積中藥材,原料成本基本是隨行就市。此番漲價,可能是預留了未來的原料成本上漲空間。

                   

                  健識局獲悉,佛慈制藥在國內市場依靠經銷商銷售、終端連鎖藥房直供等模式,以OTC銷售渠道為主,醫療渠道占比較小,公司業績受集采、重點監控等政策影響較小,終端產品漲價也不會受到政策限制。

                   

                  有分析人士指出,現如今,消費者對產品的價格比較敏感,漲價這柄利器,終歸是一把雙刃劍。

                   

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                  漲價推高公司業績
                  并非所有品種都行

                   

                  近年來,片仔癀、廣譽遠、同仁堂等公司的產品都曾宣布提價,效果有好有壞。

                   

                  中藥材漲價是所有中藥企業宣布產品漲價的通用理由。康恩貝董事長胡季強曾公開表示,原料藥壟斷市場,價格一再上漲,讓生產企業很難受,“價格提升20—30倍,搞得我們沒法生產。”

                   

                  理論上,中藥材的生長更易受自然因素影響,種植產品的質量參差不齊,導致優質產品價格不斷上漲。另外,中藥飲片集采也是中藥材原料上漲的原因之一。中藥飲片集采后,中選企業將大量的中藥材用于率先保障臨床,上游原料一定程度缺乏。

                   

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                  最終,那些敢于提價的中藥企業都有一個最強大的共性:聚焦OTC渠道,不受集采、醫??刭M等影響。

                   

                  東阿阿膠、片仔癀等產品早就退出醫保報銷目錄,同仁堂烏雞白鳳丸等明星產品也主動從醫保目錄中撤出,一方面避免了被集采的尷尬,另一方面也保證了可以依靠產品的品牌力,確定更靈活的銷售價格。這在醫??刭M的大背景下是非常難能可貴的,多家機構發布研報看好中藥行業投資潛力。萬聯證券研報指出:中藥板塊多數上市公司投資估值整體處于歷史低位。

                   

                  但是零售市場的競爭非常激烈,業內普遍認為,只有常用中成藥的市場前景比較可觀,其他品種要想僅憑院外就做成大品種,難度比較大。

                   

                  保障中藥材高質量、平穩的供給,才是中藥行業發展的正道。靠單一的漲價模式是不可能實現企業穩健良性發展的。

                   

                  今年兩會上,通化谷紅制藥有限公司董事長趙菁提出建議,加大優質中藥材基地建設,實現中藥材從分散生產向規范化、標準化基地建設轉變。羚銳制藥創始人熊維則希望加大對中藥材種植產業專項補貼力度。

                   

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